ريح السوق الصينية الثانية

صباح الخير. أعلنت Microsoft أمس أنها أنشأت حالة جديدة من المادة (شيء ليس صلبًا أو سائلًا ولا غازًا) في سعيه لإنشاء كمبيوتر الكم. إنها خطوة كبيرة للعلوم ، ولكن يبدو أن السوق لا يهتم به: كانت Microsoft على الأخبار ، ولكن بنسبة 1 في المائة فقط. يتم صفر المستثمرين في سباق الذكاء الاصطناعي. قد تكون الحوسبة الكمومية هي الحدود التالية ، ولكنها ليست المكان الذي يركز عليه السوق. أرسل لي بريدًا إلكترونيًا إذا كنت تعتقد أن السوق يجب أن يكون: [email protected].

الأسهم الصينية

عادت الأسهم الصينية إلى المحادثة. على الرغم من أنهم سيطروا على عناوين الصحف في أكتوبر ، بعد أن أشعلت الحكومة الصينية تجمعًا مع وعود بالتحفيز المالي ، فقد المستثمرون الاهتمام عندما لم يتحقق هذا الإنفاق. ولكن منذ منتصف يناير ، كان هناك جولة ثور مستمرة. يقع مؤشر MSCI China الآن بالقرب من قمة أكتوبر:

بعض هذا مستحضرات التجميل. في منتصف يناير ، وجهت بكين شركات التأمين المملوكة للدولة وصناديق سوق المال لتخصيص المزيد للأسهم الصينية-مما يؤدي إلى زيادة الأسعار ميكانيكياً والرسم في المستثمرين على المدى القصير على أمل الحصول على باك. ولكن هناك أساسيات في العمل هنا أيضًا. يقوم المستثمرون بإعادة تقييم آفاق الصين التقنية وقدرة البلاد على الاستفادة من الذكاء الاصطناعي.

اثنين من التطورات غيرت الصورة. أولاً ، حولت شركة Deepseek الصينية سباق الذكاء الاصطناعي. في الآونة الأخيرة ، ظهر مؤسس علي بابا جاك ما – الذي كان خارج الأضواء منذ انتقاد اللوائح الحكومية في عام 2020 – في ندوة حكومية ، حيث بدا أن الزعيم الصيني شي جين بينغ يعانق كل من MA والقطاع الخاص. لقد حملت Tech التجمع الأوسع في السوق منذ ذلك الحين ؛ ارتفع مؤشر Shanghai Shenzhen 300 Infotech الفرعي بنسبة 9 في المائة منذ بداية العام ، مدفوعًا بشركات أشباه الموصلات المحلية ولاعبين أكبر من الذكاء الاصطناعي مثل Alibaba و Tencent:

في بعض النواحي ، كانت هذه إعادة التقييم قد تأخرت منذ فترة طويلة. شهدت أكبر شركات التكنولوجيا الصينية المدرجة علنًا – Alibaba و Tencent و Meituan و Baidu و Pinduoduo و JD.com – نمواً في الأرباح منذ عام 2021 ، ومن المتوقع أن يرى المحللون نموًا أكبر على مدار العامين المقبلين. في الوقت نفسه ، تم إلقاء أسعار أسهمها عن المسار من خلال التنظيم. لقد انخفضت الأسهم بشكل جماعي بعد سلسلة من عمليات القمع في قطاع التكنولوجيا التي أرسلت المستثمرين الذين يترشحون للتلال. الرسم البياني من مجاملة Dragebonomics GEDKAL:

إذا عادت MA إلى ظهور تصريحات XI على محمل الجد ، فقد تخرج الحكومة عن طريق قطاع التكنولوجيا ، وقد تقترب الأسهم من قممها السابقة. ولكن ، كما هو الحال دائمًا مع الصين ، لا نعرف بالضبط ما ستفعله الحكومة. قد يكون الشكوك المستثمر عميقًا جدًا من أجل عودة الأسهم الكاملة.

Deepseek ، ومع ذلك ، يمثل تغيير أكثر دائمة. لقد شكك المستثمرون إذا كانت الصين يمكنها الاستفادة من الذكاء الاصطناعى بنفس طريقة الولايات المتحدة. تم منع شركاتها من امتلاك أفضل رقائق ، و Capex من قبل أكبر لاعبيها Alibaba و Tencent و Baidu قد تخلفنا عن الإنفاق على AI Big Tech. أظهر ديبسيك أن الشركات الصينية لا تزال تنافس على الذكاء الاصطناعي. وما يعنيه نموذجه بالنسبة للنظام الإيكولوجي-الحاجة الأقل إلى رقائق الراقية و “التهاب السلع” لنماذج الذكاء الاصطناعى-يمحو بعض خيوط الولايات المتحدة. نحن نرى بالفعل أدلة على هذه التحولات. أبرمت شركة Apple صفقة مع Alibaba لدمج الذكاء الاصطناعى Alibaba في أجهزة iPhone التي تباع في الصين ، مما يشير إلى أن الذكاء الاصطناعى الصيني تنافسي. وأعلنت Tencent أنها ستستخدم طراز Deepseek الأرخص بدلاً من LLM الخاصة به ، مما يبرر إنفاقها في Capex.

هذا لا يعني أن الشركات الصينية لم تنفق على الذكاء الاصطناعي. زادت Capex عبر شركات الإنترنت الصينية الكبيرة بنسبة 61 في المائة العام الماضي ، وفقًا لجولدمان ساكس ، لكنها لا تزال أقل بكثير من الإنفاق من قبل 7. 2024 – لكن المحللين يتوقعون أن يزيد الإنفاق للمضي قدمًا.

هناك الرياح الخلفية الأخرى للأسهم الصينية وقطاع التكنولوجيا. يقول تيانلي هوانغ من معهد بيترسون للاقتصاد الدولي ، إن الحافز الصيني حتى الآن كان ساري المفعول ، بما في ذلك “بعض الأخبار الجيدة التي تخرج من سوق الإسكان”. من المتوقع المزيد من التحفيز. كما أن تعريفة الرئيس الأمريكية دونالد ترامب على الصين لم تكن عقابية للغاية ، وبدأ المزيد من المحللين في الاعتقاد بأنه قد تكون هناك مفاوضات مع الصين بعد كل شيء.

ولكن ما إذا كانت أسهم التكنولوجيا ، والأسهم الصينية على نطاق أوسع ، يمكن أن تصل إلى ارتفاعاتها السابقة تعتمد على التنظيم. إذا كانت الصين جادة في الخروج عن طريق التكنولوجيا ، فقد تكون هذه بداية سباق ثور أطول.