اختر منطقتك 
حالة الطقس 
افتح النشرة الإخبارية لمشاهدة البيت الأبيض مجانًا
دليلك لما تعنيه الانتخابات الأمريكية 2024 لواشنطن والعالم
واحدة من العديد من الأشياء البارزة حول الضربات الجارية في أسواق الأسهم الأمريكية هي أن سندات الحكومة الأمريكية لا تلتقط الركود. هذه ليست علامة جيدة.
الخزانة عادة ما تكون الين ل yang الأسهم. عندما تأخذ الأسهم نجاحًا كبيرًا ، تقفز السندات عمومًا بينما يتدفق المستثمرون إلى شواطئ أكثر أمانًا. وهي معروفة باسم الأصل “الخالي من المخاطر” بعد كل شيء. هذه آلية ساعدت العديد من المحفظة المتنوعة على مدار العقود ، مع استثناءات نادرة فقط.
في سوق الأسهم السريع لهذا الشهر ، ومع ذلك ، فإن قانون الموازنة لا يعمل تمامًا. الأسهم الأمريكية يتم تقسيمها إلى الوحوش ، بانخفاض 5 في المائة هذا الشهر حتى الآن ، ونحن فقط في منتصف شهر مارس. لقد انخفضنا بنسبة 8 في المائة منذ منتصف فبراير. في الوقت نفسه ، ارتفعت أسعار السندات على مدار هذا العام ، ولكن ليس بشكل كبير. من الأهمية بمكان ، أن السندات الحكومية الأمريكية المعيارية لمدة 10 سنوات في نفس المستوى تقريبًا كما كانت في نهاية الشهر الماضي.
هذا يخبرك أن هذه صدمة عاطفية. إنه ليس الاقتصاد ، غبي. هذا يجعل من الصعب إصلاح. البيانات المتعلقة بالاقتصاد الأمريكي متذبذب ولكنها ليست فظيعة ، وبالتأكيد ليست قبيحة كما توحي الأسواق Shakeout. تراجع التضخم في الولايات المتحدة إلى 2.8 في المائة في فبراير ، وهي علامة على أن الاقتصاد يضعف قليلاً ولكن ليس الدبابات.
لكن هذا ليس حقًا ما يؤجل المستثمرين. أخبرني مايكل ستروبايك ، كبير مسؤولي الاستثمار في سويسري للبنك الخاص لومبارد أودييه ، صباح يوم الجمعة: “نبيع الأصول الأمريكية ونحن نتحدث”. “نحن نمر عبر وادي الألم الآن.” هذا هو التبديل تماما في عرض. هذه المرة من العام الماضي ، كان ستروبايك يتحدث عن ضرورة “الجيوستراتيك” لشراء الأسهم الأمريكية. في مطلع هذا العام ، كان لا يزال عالميًا على الاستثنائية الأمريكية.
الاقتصاد الأمريكي لم يغير رأيه. بدلاً من ذلك ، كان هذا ما يسميه نائب الرئيس “الاستفزاز النهائي” لنائب رئيس JD Vance لأوروبا في خطابه إلى مؤتمر ميونيخ الأمن في فبراير. ثم كان معاملة دونالد ترامب الرائعة للرئيس الأوكراني فولوديمير زيلنسكي في البيت الأبيض بعد أيام. ثم كان تهديد التعريفات الأمريكية ضد المكسيك وكندا. وقال ستروبايك: “من الواضح تمامًا أنهم يضربون هذا الأجندة مع مطرقة ثقيلة”. إنه يتراجع الآن من الأسهم إلى السندات والنقد بدلاً من ذلك.
في مرحلة ما ، فإن التخلص المستمر لسياسة التعريفة من إدارة ترامب سيؤذي الاقتصاد الحقيقي. يتعرض الأمريكيون الأثرياء بشكل كبير للمخزونات المتزايدة بسرعة ، لذلك سيضربهم هذا في الجيب. ستقوم الشركات بالتراجع إلى الإنفاق ، في حالة حدوثها مع تحول سياسة عشوائي ومؤلم. حتى أكثر إثارة للقلق بالنسبة للمستثمرين ، فإن عدم اليقين يجعل من الصعب للغاية جعل الأرباح تنبؤات مع أي قناعة ، مما يترك مديري الصناديق يطيرون أعمى.
المزاج مروع. أشار تريفور جريثام ، رئيس الأصول المتعددة في إدارة الأصول الملكية في المملكة المتحدة ، إلى أنه في تعقب المشاعر ، الذي كان يسير على مدار عام 1991 ، يحتل المرتبة الأولى في الأيام القليلة الماضية في الخمسين في السوق الذي لاحظه. هذه الفترة تنطلق من الأيام مباشرة (أو لأسفل ، على ما أعتقد) مع حلقات مسلية مثل فشل Lehman Brothers ، وأزمة اليورو ، و-واحدة للمحبيين الماليين هنا-زوال صندوق تحوط إدارة رأس المال على المدى الطويل في عام 1998.
مرة أخرى ، يشير Greetham ، إنه ليس الاقتصاد الذي يضر هنا. إنها التعريفات ، الجغرافيا السياسية ، عدم اليقين نفسه الذي يلحق الضرر. و “البنوك المركزية ليست موجودة لك لذلك”. وبعبارة أخرى ، فإن الاحتياطي الفيدرالي لن يركب إلى الإنقاذ كما فعلت ، على سبيل المثال ، أزمة كوفيد قبل خمس سنوات.
إذا اعتقد المستثمرون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يتجول في حصان أبيض لخفض الأسعار وإصلاح الفوضى ، فستكون السندات أقوى بشكل ملحوظ مما هي عليه اليوم. بدلاً من ذلك ، يتطلع المستثمرون إلى نمو أبطأ ، وارتفاع التضخم في المستقبل الذي لا يمكن للسياسة النقدية إصلاحها بسهولة.
هذا لا يترك أي محفز قصير الأجل لتحويل هذا الموقف. باستثناء عملية زرع الشخصية للرئيس الأمريكي ، أو تدخل من شخص بالغ في الغرفة أو حادث تحطم مفاجئ في الاقتصاد الحقيقي الذي يثير تخفيضات في الاحتياطي الفيدرالي الهائلة ، لا يوجد شيء لوقف التعفن. يقول جريثام: “نحن في أراضي السكين المتساقطة”.
رفض وزير الخزانة سكوت بيسينت تأثير “التقلبات الصغيرة” في الأسهم. رسالة البيت الأبيض هي ألم قصير الأجل لتحقيق مكاسب طويلة الأجل. أشادت الأوزان الثقيلة في وول ستريت من جولدمان ساكس وبلاكستون هذا الأسبوع بالتقلبات المحتملة لرياضيات ترامب المحببة. سآخذ كل ما لديهم.
حتى لو أرادت الإدارة الضغط على بنك الاحتياطي الفيدرالي لإجراء تخفيضات ، فإن ذلك سيظهره المستثمرون على أنه تدخل غير لائق في استقلال البنك المركزي الذي ربما يزيد الأمور سوءًا.
كل شيء له ثمن ، وترتد مؤقت في انخفاضات واسعة على قدم المساواة للدورة. في مرحلة ما ، قد تصبح الأسهم الأمريكية رخيصة بما يكفي للبكر في الصيادين. ولكن بنسبة سعر إلى الأرباح من 24 مرة ، مقارنة بـ 17 في أوروبا ، من الصعب القول أننا موجودون بعد. يتم ترك مديري الصناديق مع سبب ضئيل للتفاؤل. ربما لن يلاحظ المستثمرون الأمريكيون التعريفات المقترحة لترامب بنسبة 200 في المائة على الشمبانيا الفرنسية المناسبة بعد كل شيء.
