اختر منطقتك 
حالة الطقس 
ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في السندات السيادية myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
يقول مديرو صناديق السندات إن تكاليف الاقتراض في فرنسا من المرجح أن تظل مرتفعة بعد الميزانية المقترحة التي يقولون إنها لم تبدد القلق بشأن تدهور المالية العامة في البلاد وعدم اليقين السياسي.
وكشف رئيس الوزراء الفرنسي ميشيل بارنييه، الخميس، عن تخفيضات في الإنفاق وزيادة الضرائب بقيمة 60 مليار يورو، قائلا إنه “يجب الحفاظ على مصداقية التوقيع الفرنسي”. وتسير فرنسا على الطريق الصحيح لتحقيق عجز هذا العام يزيد على 6 في المائة من الناتج الوطني، وهو ما يتجاوز بكثير هدفها، في حين أن عبء ديونها الإجمالي إلى الناتج المحلي الإجمالي هو ثالث أسوأ عبء في منطقة اليورو بعد اليونان وإيطاليا.
وساهمت مخاوف المستثمرين بشأن عبء ديون فرنسا في عمليات بيع واسعة النطاق للديون الفرنسية طويلة الأجل هذا العام، مما أدى إلى ارتفاع عائدها لأجل 10 سنوات إلى أكثر من 3 في المائة، وأعلى من العائد على إسبانيا للمرة الأولى منذ الأزمة المالية عام 2008.
ويبلغ سعر الفائدة الإضافي الذي يطلبه مستثمروها مقارنة بسعر الفائدة الألماني، وهو مؤشر منطقة اليورو، 0.77 نقطة مئوية، وهو قريب من أعلى مستوى خلال 12 عاما الذي تم التوصل إليه في الفترة التي سبقت الانتخابات البرلمانية هذا الصيف.
قال كيفن توزيت، عضو لجنة الاستثمار في شركة كارمينياك الفرنسية لإدارة الصناديق: “أنا متأكد من أن العديد من حاملي السندات في حيرة من أمرهم”، مشيراً إلى ما اعتبره افتراضات “سخية” في الميزانية حول النمو الاقتصادي ومكاسب الإنتاجية.
كما سلط الضوء على المخاطر السياسية التي ينطوي عليها إقرار الميزانية لأن البرلمان قد يسقط حكومة بارنييه، فضلا عن الحاجة إلى أداء اقتصادي قوي خلال الأشهر المقبلة إذا أرادت باريس أن تحقق توقعات النمو.
وقال ثوزيت: “إذا تحركت إحدى قطع اللغز في الاتجاه الخاطئ، فقد يؤدي ذلك إلى رفع هذه الفروق إلى أعلى”.
وقال مستثمرون آخرون في السندات أيضا إن الحكومة الفرنسية غير المستقرة تمنع المشترين.
وقال غاريث من رويال لندن لإدارة الأصول إن المستثمرين شعروا “بالارتياح لتشكيل حكومة بقيادة بارنييه (و) قادرة على وضع ميزانية في الوقت المناسب، لكن السوق ليست تحت أي أوهام بشأن عدم الاستقرار الكامن في السياسة الفرنسية”. تلة.
وقال إن “شبح” بعض مراجعات التصنيف الائتماني المقبلة للديون السيادية الفرنسية، والتحديات المتمثلة في الحصول على قرارات “صعبة” بشأن الميزانية من خلال البرلمان تؤثر على أسعار السندات.
تتوقع فرنسا إصدار ديون حكومية بقيمة 300 مليار يورو، معدلة لعمليات إعادة الشراء، في عام 2025. وقال محللو باركليز إن هذا أقل بقليل من توقعاتهم، لذا فهي مفاجأة إيجابية، لكنهم أضافوا “مدى مصداقية تقديرات العجز الحكومي ستظل سؤالاً مفتوحًا”.
وقالوا: “خلاصة القول، (السندات الفرنسية) لم تطفو بعد على قاربنا”.
قال مارك داودينج، كبير مسؤولي الاستثمار في RBC BlueBay Asset Management، إن المستثمرين “ربما يرون أن هذه نتيجة جيدة في الوقت الحالي”، على الرغم من أن “الخطر الأكبر” في فرنسا يظل عدم اليقين السياسي.
وقال إن شركة بلوباي حققت أرباحاً من رهانها مقابل السندات الفرنسية لأجل 10 سنوات عندما وصل الفارق فوق الفارق في ألمانيا مؤخراً إلى 0.8 نقطة مئوية، لكنها ستواصل الرهان مرة أخرى إذا انحرفت الفروق إلى مستوى أقل بما فيه الكفاية.
وقال بن لورد، مدير الصندوق في شركة إم آند جي للاستثمارات، إن المدير “قلق أيضًا من استمرار التيسير المالي في فرنسا” على الرغم من الإجراءات المعلنة. وأضاف: “لا يزال هناك عدم يقين بشأن مدى فعالية هذه الإجراءات، خاصة على الجانب الضريبي”.
