اختر منطقتك 
حالة الطقس 
ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الأعمال والتمويل الصيني myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
لقد اقترضت الصين بسعر رخيص تقريبا مثل الولايات المتحدة بعد عودتها إلى سوق السندات الدولارية العالمية للمرة الأولى منذ ثلاث سنوات.
قدم المستثمرون ما يقرب من 40 مليار دولار من الطلبات لشراء سندات بقيمة ملياري دولار أصدرتها وزارة المالية الصينية يوم الخميس بعوائد أعلى بشكل طفيف فقط من سندات الخزانة الأمريكية المعادلة.
وتمت عملية البيع في المملكة العربية السعودية – وهو خروج عن تقليد إصدار السندات في هونغ كونغ – في إشارة إلى سعي بكين لتوثيق الروابط المالية مع المملكة الغنية بالنفط. ورتبت بنوك صينية وأمريكية وبنوك عالمية أخرى عملية البيع.
قال تشانج شينج، رئيس الدخل الثابت في قسم الخدمات المصرفية الاستثمارية في تشاينا إنترناشيونال كابيتال كورب – أحد البنوك التي تدير الدفاتر، إن الإصدار “يوضح ثقة المستثمرين الموجهين نحو السوق في الائتمان السيادي الصيني”.
وأضاف تشانغ أن مقدمي العروض للإصدار شملوا 400 مستثمر دولي من بينهم “البنوك المركزية وصناديق الثروة السيادية وشركات التأمين ومديري الأصول والصناديق والبنوك”.
تم بيع الدين البالغ قيمته 1.25 مليار دولار لأجل ثلاث سنوات بسعر 4.274 في المائة – أي أعلى بمقدار 0.01 نقطة مئوية فقط من نظيراته في سندات الخزانة. وكانت العائدات على سندات الخمس سنوات بقيمة 750 مليون دولار أعلى بمقدار 0.03 نقطة من سندات الخزانة. وتمثل هذه الفروق أقل فروق أسعار لأي إصدار للدولار السيادي الصيني خلال الثلاثين عامًا الماضية، وفقًا لبيانات بلومبرج.
وانخفضت العائدات على الديون بشكل أكبر، إلى حوالي 0.25 نقطة مئوية أقل من تكاليف الاقتراض الأمريكية، حيث بدأ تداول السندات الجديدة يوم الخميس.
قال شياو جيا تشي، رئيس أبحاث آسيا في بنك كريدي أجريكول، وهو مدير دفاتر آخر: “مثل هذه الفوارق السلبية يمكن أن تكون بسبب الطلب القوي بشكل خاص على الائتمانات عالية الجودة بالدولار الأمريكي، لكن العرض المحدود من المصدرين الصينيين عالي الجودة”.
وقد تم بالفعل تداول سندات بكين القديمة بالدولار الأمريكي بسعر أقل من سندات الخزانة الأمريكية هذا العام، ويرجع ذلك جزئيا إلى الطلب من المستثمرين الصينيين الذين يتطلعون إلى الاحتفاظ بالدولار الذي يحتفظون به في الخارج. ويتمتع المستثمرون الصينيون بمدفوعات فائدة معفاة من الضرائب على السندات الحكومية للبلاد.
وقال جو وانغ، رئيس قسم العملات الأجنبية وأسعار الفائدة للصين الكبرى لدى بنك بي إن بي باريبا: “هناك خلل كبير في الطلب (على سندات الدولار السيادية ذات الدرجة الاستثمارية)،” الذي قال تاريخياً إن معظم الطلب على السندات السيادية الدولارية الصينية يأتي من المستثمرين المحليين.
وأضاف وانغ أنه بالنظر إلى الفجوة في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة والصين، والتي تنعكس في انخفاض العائدات في سوق السندات المحلية في الصين، فإن الشركات الصينية “تختار الاحتفاظ بأموالها بالدولار”.
إن العائد الذي يتماشى تقريبًا مع سندات الخزانة، والتي تعتبر المعدل الدولي الخالي من المخاطر، قد يساعد أيضًا مصدري السندات بالدولار الصيني الآخرين الذين يعتمدون على الحكومات السيادية في البلاد كمعيار مرجعي.
عند ما يقرب من 20 ضعف المبلغ المعروض، كان الطلب على السندات الصينية متقدما بكثير على مبيعات الديون النموذجية بالدولار الأمريكي في الأسواق الناشئة، مما يعكس الندرة النسبية للإصدارات الدولية من قبل بكين، المصدر الأعلى تصنيفا.
جنوب أفريقيا، على سبيل المثال، تم الاشتراك فيها مرتين ونصف في عملية بيع بقيمة 3.5 مليار دولار هذا الأسبوع.
ومع ذلك، حذر بعض المحللين من أن ملياري دولار لا تمثل إصدار سندات رئيسي لثاني أكبر اقتصاد في العالم.
وقال بيكيان ليو، الخبير الاقتصادي الآسيوي في فريق توزيع الأصول الكلية والإستراتيجية العالمية في فيديليتي: “هذا إصدار رمزي، حيث أن غالبية إصدار الدولار يحدث في هونغ كونغ”. وأضاف أن الصفقة “ترسل المزيد من الإشارة إلى توسيع نطاق عملتهم”. نطاق التعاون المالي على المستوى العالمي”.
ولا تقوم بكين بجمع الكثير من الديون السيادية المقومة بالدولار، كما أن احتياطياتها من النقد الأجنبي البالغة تريليونات الدولارات وسوق السندات المحلية العميقة تعني أنها لا تشكل جزءًا كبيرًا من تمويلها الحكومي.
ومع ذلك، فإن إصدارات السندات الدولية هي وسيلة مهمة لتوفير الوصول إلى المستثمرين العالميين لشراء الديون السيادية للبلاد، فضلا عن وضع معيار للمصدرين الآخرين.
