و العام الخاص في العاصمة الخاصة

ابق على اطلاع مع التحديثات المجانية

قبل عام ، أصدر المعلم الذاتي توني روبنز كتابًا بعنوان الكأس المقدسة للاستثمار، بان للاستثمارات البديلة بشكل عام ، والأسهم الخاصة على وجه الخصوص ، وشركات الأسهم الخاصة تسهم خاصة.

في الآونة الأخيرة ، بدا الأمر أشبه عندما قام المتعاون النازي والتر دونوفان بتشويش من فيلم Holy Holy في فيلم The Last of the Good Indiana Jones Films. إليك الرسم البياني الذي يوضح الأداء النسبي لمديري الأصول البديلة الأمريكية الأكبر منذ مطلع العام.

إنها ليست تسلا ، لكنها بالتأكيد ليست نظرة رائعة. بعض هذا يتخلى عن بعض المكاسب التي تكتسب السوق العديد من مديري الأصول البديلين الكبار في السنوات الأخيرة ، ولكن يبدو أن هناك إعادة تقييم أساسية لتوقعات الصناعة.

كما أن مديري الأصول التقليديين مثل BlackRock و Franklin Resources قد انخفضوا أيضًا ، ولكن أقل بكثير. إذن ما الذي تسبب في زلزال رأس المال الخاص الذي يتحدى روبنز؟ قد يشير البعض إلى أنه كان هناك بعض الأعمدة المريضة في الآونة الأخيرة.

للحصول على تحليل أكثر صرامة لما يخزذه AILS Manager Manager ، إليك ما كتبه Alex Blostein من Goldman Sachs بين عشية وضحاها ، مع تركيزه أدناه:

انخفضت أسهم المدير البديلة بنسبة 14 ٪ YTD (26 ٪ خصمون القمم الأخيرة و 12 ٪ أقل من مستويات ما قبل الانتخابات) نظرًا لأن المخاوف المتعلقة بالنمو وعدم اليقين في السياسة دفعت تقلب السوق إلى أعلى. لقد كان الانخفاض الحاد إلى حد كبير وظيفة في ارتفاع مخاطر الأرباح على تدفقات الأرباح الحساسة في أسواق رأس المال (دخل الإدراك ، ورسوم المعاملات ، والرسوم القائمة على النشر ، وتدفقات البيع بالتجزئة ، وما إلى ذلك) والتطبيع في مضاعفات المجموعة المزيفة ، مع 2026 p/e (Net of SBC) الآن في 21x مقابل ~ 24x مسبقًا.

نتوقع أن تظل بيئة أسواق رأس المال أكثر تحديًا نسبيًا على المدى القريب، والضغط على الشفاء المسبق للمجموعة وإلى حد ما يثقل كاهل النمو الخارجي وسط مخاطر نشر رأس المال الأبطأ ، وحملات تربية رأس المال الأكثر ممدودة والاعتدال في تدفقات البيع بالتجزئة – مما أدى إلى مراجعات EPS السلبية في الأرقام المتوسطة عبر المجموعة.

ومع ذلك ، فإننا نعتقد أن إزالة التصنيف الحاد للمجموعة لا يعكس بشكل صحيح مزيج الأرباح المتزايد للقطاع ، ومخاطر FRE المنخفضة مما يعكسها (نمت الرسوم الإدارية في كل تراجع سابق في السوق) ، وزيادة توزيعات الأرباح التي تقدم دعمًا للعديد من الأسهم ذات الميزانية العمومية للأصول ودفعات عالية/مقطوعة. في التقرير ، نقدم تحليل سيناريو الإجهاد من أسفل إلى أعلى ، والأرباح المرتبطة بأداء الثني إلى المتوسطات التي تقل عن الدوري ، وبطء نشاط جمع التبرعات / النشر ، وتقليل مستوى رسوم المعاملات حتى عام 2026.

يشير التحليل إلى حوالي 15 ٪ من مخاطر EPS في 2025/2026 في المتوسط من خلفية أسواق رأس المال الأكثر تحديا ؛ تستمد CG ، و Step ، و BX جزءًا أعلى نسبيًا من الأرباح من مصادر حساسة في أسواق رأس المال (في نطاق 30 ٪ -40 ٪) ، مما يؤدي إلى خطر 25 ٪-30 ٪ على إجماع EPS 2025/2026 في سيناريو الإجهاد لدينا. شاشة APO و BAM على أنها تخاطر أقل من EPS في سيناريو التوتر الخاص بنا

وبعبارة أخرى ، لا يزال Blostein يريد أن يبقى أصدقاء مع الشركات التي يغطيها (فهي أكبر مولدات الرسوم في وول ستريت ، بعد كل شيء) ، لكنه يعتقد أن الأرباح والتقييمات تنخفض في جميع المجالات بسبب الاضطرابات المالية والاقتصادية الحالية.

قد تتساءل ما الذي يعنيه عدم اليقين المالي والاقتصادي الأخير لاستثمارات رأس المال الخاصة. حسنًا ، هنا في Alphaville ، نهدف أيضًا إلى توفير تحليل تطلعي في الوقت المناسب ، لذا فيما يلي تقديراتنا ذات الصلح العالي لعلامات المحفظة المحتملة YTD.