اختر منطقتك 
حالة الطقس 
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
وقد اتهم المستثمرون في سندات الدولار المتأخرة في إثيوبيا صندوق صندوق النقد الدولي بالمبالغة في مقدار ما تحتاجه البلاد ، بحجة أن زيادة صادرات القهوة والقهوة قد أعادت أموالًا لأكبر اقتصاد في شرق إفريقيا إلى سقوط.
قالت لجنة من حاملي الديون التي تبلغ تكلفتها مليار دولار إن الصندوق كان يقوض محادثات لإنهاء التخلف عن سداد عام 2023 بعد أن “أقل من قيمتها” انتعاشًا كبيرًا في الصادرات منذ أن تخفض إثيوبيا عملته مقابل الدولار العام الماضي ، وفقًا لبيان شاهدته المالي مرات.
واتهمت اللجنة الصندوق بمحاولة تخفيف ديون “الهندسة العكسية” كجزء من خطة إنقاذ بقيمة 3.4 مليار دولار ، وقالت أيضًا إنها تحتفظ بالحقوق القانونية على الديون بعد أن رفضت اقتراحًا من إثيوبيا بكتابة السندات العام الماضي.
يعكس النزاع أحد أكبر خطوط الأعطال لحل موجة من التخلف عن سداد السيادة من سريلانكا إلى زامبيا في السنوات الأخيرة ، حيث انتقد المستثمرون بشكل متزايد كيف يشرف صندوق النقد الدولي على أهداف تخفيف الديون الرئيسية. على الرغم من أن الصندوق لا يشارك بشكل مباشر في محادثات إعادة هيكلة الديون بين الحكومات وحاملي السندات ، فإن توقعاته الاقتصادية تؤثر بشدة على المفاوضات.
قال صندوق النقد الدولي في الشهر الماضي إن “ديون إثيوبيا لا يزال غير مستدام وفي محنة” ، وهو وجهة نظر تعارض اللجنة.
وقالت اللجنة إن توقعات صندوق النقد الدولي لإثيوبيا “تعني بشكل مصطنع قضية الملاءة التي تتطلب من إثيوبيا البحث عن تنازلات أكبر من أصحاب المصلحة من أجل تلبية معايير إقراض صندوق النقد الدولي من وجهة نظرنا ، في رأينا ، مطلوب فعليًا لتحقيق استدامة الديون”.
وقال أشخاص مطلعون على هذه المسألة إن اللجنة ، التي تمتلك 40 في المائة من السندات الإثيوبية ، تشمل صناديق التحوط Farallon Capital Management و VR Capital.
لم يرد صندوق النقد الدولي على الفور على طلب للتعليق. إن الصندوق المكيف للعام الماضي على تخفيض قيمة عملة إثيوبيا ، BIRR ، ويدعم إصلاحات أخرى. زارت كريستالينا جورجييفا ، المدير الإداري لزملاؤه ، أديس أبابا في وقت سابق من هذا الشهر.
في أكتوبر ، رفضت لجنة أصحاب السندات عرضًا لخفض القيمة الاسمية للديون بنسبة 18 في المائة ، بعد أن قاد إرث حرب أهلية لمدة عامين إثيوبيا إلى تخطي مدفوعات الفوائد في عام 2023.
معظم الديون الخارجية التي تبلغ تكلفتها 30 مليار دولار في إثيوبيا تهدف إلى الدائنين المتعددين ، أو دول فردية مثل الصين ، والتي تعتبر أقل استعدادًا لقبول الخسائر الصريحة. لكن خطة إنقاذ صندوق النقد الدولي تتطلب تخفيض الديون بالنسبة إلى الصادرات.
خلال زيارة جورجييفا ، قال أحمد شيد ، وزير المالية في إثيوبيا ، إن البلاد كانت في “المرحلة الأخيرة من المفاوضات” مع دائنيها. قال الصندوق إن البلاد تقترب من صفقة مع مقرضيها الثنائي.
بعد أن تم إسقاط ربط Birr بالدولار في يوليو ، تضاعفت الصادرات على أساس سنوي إلى أكثر من 3 مليارات دولار في النصف الثاني من عام 2024 بينما انخفضت الواردات قليلاً إلى 8.6 مليار دولار خلال نفس الفترة.
ارتفعت صادرات القهوة من أكبر منتج في إفريقيا بنسبة 60 في المائة إلى ما يقرب من مليار دولار ، في حين ارتفعت صادرات الذهب بأكثر من 700 في المائة إلى 1.3 مليار دولار.
في تحديث الشهر الماضي ، أقر موظفو صندوق النقد الدولي بأن صادرات إثيوبيا “أقوى قليلاً” على المدى القريب ، لكنهم أضافوا أن التوقعات متوسطة الأجل للسلع والخدمات ستبقى دون تغيير ، عند حوالي 9 إلى 10 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي.
وأضافت أن الطفرة في صادرات القهوة تبعت ارتفاعًا حادًا في الأسعار العالمية وكذلك تحول العملة ، في حين أن ارتفاع صادرات الذهب عكس “الإنتاج المهروسة سابقًا إلى القنوات الرسمية”.
جادل في المملكة المتحدة والأفريقية بخصالة الديون الفكرية ، ومعهد القرن الاقتصادي والاجتماعية ، وأفرودا في ورقة حديثة أن حاملي السندات كان يمكن أن يعودوا ثلثًا إذا قبلوا ما يسمى “قصة شعر” في إثيوبيا العام الماضي.
استند هذا إلى افتراض أن المستثمرين الذين يشترون السندات بمتوسط سعره البالغ 67 سنتًا على الدولار بين عامي 2022 و 2024.
“رفض حاملي السندات صفقة سخية للغاية. وقال تيم جونز ، مدير السياسة في قاضي الديون ، إنه سمح لهم بالاستمرار في تحقيق ربح ويتطلبون من الدائنين الثنائيين أن يتم سدادهم أقل بكثير من أجل تحقيق أهداف استدامة الديون.
وأضاف جونز: “إن حاملي السندات محقون في انتقاد توقعات تصدير صندوق النقد الدولي لإثيوبيا ، لكن ينبغي أن يكون ذلك لأنهم متفائلون للغاية” مقارنةً بالمتوسط التاريخي.
وقد تعرضت لجنة أصحاب السندات أيضًا مع صندوق النقد الدولي للسماح لإثيوبيا بالتفاوض على قرض بشروط تجارية لإكمال ثاني أكبر سد في البلاد في البلاد بينما لا يزال متخلفًا عن السند.
بسعر ما يقرب من مليار دولار ، يكون حجم بدل صندوق النقد الدولي لاستبعاد القرض من قيود الإنقاذ على الاقتراض التجاري “نادرًا في سياق البلدان ذات الدخل المنخفض” ، ويجب على إثيوبيا الكشف عن شروط تمويل السد ، اللجنة قال.
