يحتاج دونالد ترامب إلى جاي باول

افتح النشرة الإخبارية لمشاهدة البيت الأبيض مجانًا

صباح الخير. روب هنا ، عاد من أسبوع في سانتا في الجميلة ، مدبوغة ، مرتاح ، جاهزة وتعب من النظر إلى المجوهرات الفيروزية. أعطاني سوق بائسة أمس الإحساس المطمئن بأن لا شيء يتغير في غيابي. إذا فاتني أي شيء ، فأرسل إليّ: [email protected].

ربما لن يحاول ترامب إجبار باول على الخروج ، لأن ذلك سيكون شيئًا غبيًا بشكل خيالي

السوق لا يحب ذلك عندما يهدد الرئيس رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي. بالطبع ، كان دونالد ترامب قد تعرّض من جاي باول من قبل ، لكن تسليم الأمس كان أكثر حمضية من المعتاد ، وجاء بعد أن قال مستشار ترامب كيفن هاسيت إن البيت الأبيض “سيستمر في دراسة” ترامب من مصرفي ميدليسوم المركزي. الأسهم لأسفل ، الدولار لأسفل ، عائدات قصيرة لأسفل ، عوائد طويلة لأعلى ، تقلبات ضمنية ، الطريق الذهب لأعلى. إيك.

نتوقع أن يستمر grousing. لكنني لا أعتقد أن ترامب سيحاول إطلاق باول ؛ كنت أضع احتمالات ذلك في حوالي 10 في المائة. أعتقد أن هذا سيكون ضد مصالح ترامب ، بطرق واضحة.

كان بالأمس مجرد طعم لكيفية استجابة السوق لمحاولة ناجحة لإخراج باول من وظيفته قبل انتهاء ولايته في مايو المقبل. أتوقع أن تكون آثار السوق من الدرجة الأولى والآثار الاقتصادية من الدرجة الثانية لإنهاء استقلال الاحتياطي الفيدرالي شديدة بما يكفي لاستنزاف إدارة رأس المال السياسي الذي ستحتاج إلى إنجاز الكثير من الناحية التشريعية قبل منتصف المدة ، وتكلف حزب ترامب مجلس النواب أو مجلس الشيوخ في تلك الانتخابات. يمكن بالفعل سماع التذمر في محيط الحزب الجمهوري حول السياسة الاقتصادية لترامب. ليس لديه مساحة لا حصر لها للتجول.

(جانبا ، إذا كان ترامب يعلن اختياره لكرسي الاحتياطي الفيدرالي التالي ، وكان رئيسًا ليكي McLickspittle للبدء في صنع تصريحات للسياسة قبل تولي منصبه ، فإن ذلك يعادل إطلاق باول ، وربما أكثر مخيفًا بالنسبة للأسواق).

ليس فقط المخاطر العالية للحركة التي يجب أن تثني ترامب ؛ العوائد منخفضة ، أيضا. يمكن تصنيف تأثير تدمير استقلال البنك المركزي في صدمة السوق والتأثير على السياسة النقدية. ستنخفض صدمة السوق لتخفيض تقييمات الأسهم بشكل دائم وأعداد أقساط السندات المرتفعة – أي انخفاض أسعار الأسهم والسندات ، وكلها مساوية – لأن التقلب المتوقع للتضخم والمعدلات سترتفع ، بغض النظر عن ما فعله الرئيس المعين حديثًا.

من المفترض أن يدفع الكرسي الجديد إلى تخفيضات الأسعار. قد تكون هذه هي المكالمة الصحيحة. التأثير السلبي للتعريفات على النمو قد يطغى على آثارها التضخمية. أو ربما تكون الآثار التضخمية لمرة واحدة. من الصعب التنبؤ. لكن ترامب كان سيدفع ثمن سياسة نقدية أفضل مع صدمة السوق التي يمكن أن تسبب بسهولة ركود. تستغرق الركود كل المتعة من الأسعار المنخفضة. من ناحية أخرى ، إذا كانت معدلات التخفيض هي القرار الخاطئ ، فسيتعين على التضخم أن يعود وسيتعين على المعدلات أن ترتفع مما كانت عليه ، دون تقليل مخاطر الركود كثيرًا. وهناك أيضًا تكلفة كبيرة للتخلص من باول: عدم وجود كبش فداء إذا استمر الاقتصاد في التعثر. إذا حصل ترامب على كرسي تغذية الحيوانات الأليفة ، فهو يمتلك كل شيء ما يحدث.

كل هذا ، في مقابل الحصول على كرسي الاحتياطي الفيدرالي في السنة عاجلاً عن غير ذلك؟ ًلا شكرا. أعتقد أن مزيج المخاطر/المكافأة لإجبار باول على الخروج أمر فظيع ، وربما يرى ترامب ذلك.

(بالمناسبة ، قلت أعلاه أن نهاية استقلال الاحتياطي الفيدرالي تعني انخفاض أسعار السندات كل شيء على قدم المساواة. لكن كل شيء آخر قد لا يكون. إذا كانت صدمة السوق سيئة بما فيه الكفاية ، فقد يرى سوق السندات من خلال المخاطر التضخمية إلى الركود ، وقد ترتفع أسعار السندات على الفور).

بعد أن ذكرت توقعاتي بمثل هذه الثقة ، يجب أن يعلم القراء أن نطاق رأي وول ستريت حول هذه القضية واسع. أخبرني كبير موظفي الاستثمار في مدير ثروة كبير جدًا بالأمس أن فرص ترامب إجبار باول على الخروج:

منخفض للغاية (AS) سيؤدي بالتأكيد إلى رحلة رأس المال من الولايات المتحدة. لكن ترامب يشعر بالإحباط ومن غير المرجح أن يتوقف عن الحديث عن ذلك ، وبالتالي ، فإن الأسواق ستسعير في جنون العظمة.

وافق خبير استراتيجي وول ستريت:

أنا وضعت احتمالات حول الصفر. عندما ترى جون كينيدي ، أحد كبار الجمهوريين في اللجنة المصرفية (مجلس الشيوخ) ، الذي يزن خلال عطلة نهاية الأسبوع التي يدعمه باول وتغذي الاستقلال ، فإنك تشعر بالشعور الذي يدركونه تمامًا وأرادوا أن يتواصلوا على الفور بأن إطلاق النار على باول سيكون خطًا للجسم للأمناء والدولار.

من ناحية أخرى ، يعتقد مسؤول تنفيذي كبير في صندوق كمي كبير أنه يعتبر احتمالات evens – وأنه لا يهم كثيرًا:

50/50. . . ترامب نوعا ما يفوز في كلتا الحالتين. إذا كان هناك سوق الدب أو الركود ، فيمكنه إلقاء اللوم على بايدن وباول ، سواء كان يطلقه أم لا. إذا لم يكن هناك أي منهما ، فيمكنه أن يأخذ الفضل ، سواء كان يطلقه أم لا. . . إذا حدث ذلك ، فلن يكون مفاجأة. الأسواق تتحرك على مفاجأة. أعتقد أن الحديث عن إطلاق النار يحرك السوق بالفعل أكثر من الواقع. أظن أنه ، إذا حدث ذلك ، فهناك ترتد موجز. سيكون استبداله أساسيًا ، وسيكون الافتراضي المؤقت (جون) وليامز (رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك) ، والذي يعني فقط المزيد من الشيء نفسه

يعتقد مدير أصول آخر CIO أنه من المحتمل أن يكون أكثر من ذلك:

الاحتمالات أكبر من 50 في المائة. لقد أظهر ترامب بالفعل أنه لا ينظر إلى هذه الأشياء وهو مدفوع تمامًا بالانتقام

وفي كلتا الحالتين ، يتم الضرر. توقع الضغط المستمر على الدولار والأسعار والتدفقات الخارجية. على نحو متزايد ، يشعر المستثمرون الأجانب بخيانة وسيستمرون في تخصيصنا بعيدًا عنا. (الاستثمار الأجنبي المباشر) هو فرضية بسيطة للغاية – 1) سيادة القانون 2) الاستقرار السياسي/الهيكلي 3) نظام موثوق به لرفع النزاعات وتحكيمها. ثلاث ضربات على الجبهة الأمريكية.

أعتقد أن هناك الكثير من الضرر المتبقي ، وأن ترامب سوف يتعرف في النهاية على ذلك ، إذا لم يكن بالفعل. من الجدير بالذكر أن أسواق المراهنة تضع فرصة بنسبة 26 في المائة على باول قبل نهاية العام. أعتقد أن هذا مرتفع للغاية.