يقود جنون الذكاء الاصطناعى رأس المال الاستثماري إلى أكبر تفاخر في ثلاث سنوات

تقوم الشركات الناشئة في الولايات المتحدة بتجميع المزيد من النقود في أي وقت منذ عام 2021 بفضل Bullishness للمستثمر حول الذكاء الاصطناعي ، لكن سوق رأس المال الاستثماري قد أميل بشكل حاد نحو تمويل حفنة من شركات التكنولوجيا الخاصة الضخمة.

تم استثمار أكثر من 30 مليار دولار في مجموعات الناشئة بالفعل في هذا الربع ، وفقًا لبيانات Pitchbook. هناك مبلغ إضافي بقيمة 50 مليار دولار من جمع التبرعات في القطار ، حيث يعمل أصحاب رأس المال الاستثماري على سلسلة من الصفقات الرئيسية التي تشمل Openai و Safe Superintelligence و Defense Tech Start-up-ther staril.

دفع الحماس على الذكاء الاصطناعي للمستثمرين إلى إنفاق أسرع معدلهم منذ ذروته في السوق في عام 2021 ، وهي الفترة التي غمر فيها 358 مليار دولار إلى مجموعات تقنية ، مما أدى إلى التقييم غير الواقعية.

لكن مجموعات VC تعتقد أن هذه الدورة الاستثمارية ستكون مختلفة. وقال هيمانت تانيجا ، الرئيس التنفيذي لشركة جنرال كومالست ، واحدة من أكبر شركات المشاريع في وادي السيليكون: “الذكاء الاصطناعي هي قوة تحويلية تجعل هذه الشركات أفضل”.

“طريقة التفكير في الأمر هي” هل يمكن أن تنمو هذه الشركات بشكل معقول 10x من حيث هم؟ ” الإجابة مع كل هذه هي نعم ، لذلك يتم تسعيرها بشكل معقول “.

بعد الركود لمدة عامين ، قفزت جمع التبرعات الأمريكية إلى حوالي 80 مليار دولار في الربع الأخير من عام 2024 ، وفقًا لبيانات Pitchbook. هذا يمثل أفضل الربع الرابع منذ عام 2021. لكن ستة صفقات كبيرة فقط – شملت Openai و Xai و Databricks وغيرها – تمثل 40 في المائة من هذا المجموع.

وأضاف: “إنها مجموعة من الشركات النخبة للغاية التي تقود استثمار VC”.

على أساس الصفقات التي تم إغلاقها بالفعل وأولئك الذين يتوقعون القيام بذلك في الأسابيع المقبلة ، من المقرر أن يرى الربع الأول من هذا العام مستويات مماثلة من الاستثمار – مما يجعلها أفضل الربع الأول لجمع التبرعات منذ عام 2022.

في الأسبوعين الماضيين وحدهما ، أعلنت شركة FinTech Companies Stripe and Ramp عن جولات تمويل بتقييمات قدرها 91.5 مليار دولار و 13 مليار دولار ، على التوالي ، و AI الشركات الناشئة الأنثروبرية والدرع من الذكاء الاصطناعى قد حفرت صفقات بقيمة 61.5 مليار دولار و 5.3 مليار دولار ، على التوالي.

تعمل VCs أيضًا على سلسلة من الاستثمارات الضخمة. يجري Openai محادثات مع SoftBank لجمع 40 مليار دولار بتقييم 260 مليار دولار ، والتي ستكون أكبر جولة تمويل على الإطلاق ، متجاوزًا الاستثمار البالغ 10 مليارات دولار في Databricks في أواخر العام الماضي.

يجري Anduril ، الذي أسسه بالمر لوكي ، مناقشات لجمع ما لا يقل عن 2 مليار دولار بتقييم بقيمة 30 مليار دولار ، أكثر من ضعف التقييم الذي حققته في جولة تمويل في الصيف الماضي ، وفقًا لما قاله شخصان على علم بالمسألة. ورفض أندوريل التعليق.

هذه الشركات الأكثر رسوخًا لديها إيرادات سنوية بمئات الملايين أو مليارات الدولارات وتنمو بسرعة. هذا يجعلها رهانات آمنة نسبيا ، وفقا ل Taneja من جنرال كومالست ، الذي دعم أندريل ، الأنثروبور ، المنحدر والشريط.

وقال: “إنه أمر غامض للغاية حيث سيتم جني الأموال في الذكاء الاصطناعي ، بحيث ينتهي الكثير من رأس المال بالتركيز على تلك الشركات التي هي قادة الفئات مع قاعدة عملاء وأسواق كبيرة”.

لكن الإثارة على الذكاء الاصطناعى عززت أيضًا الشركات الأصغر سناً بدون إيرادات ، وفي بعض الحالات ، لا يوجد منتج.

جمعت Safe Superintelligence ، التي أطلقتها Ilya Sutskever العام الماضي ، المؤسس المشارك وكبير العلماء السابقين في Openai ، بقيمة مليار دولار بتقييم بقيمة 5 مليارات دولار في عام 2024 ، وهو في محادثات لجمع رأس مال جديد بتقييم بقيمة 30 مليار دولار أو أكثر ، وفقًا لشخصين يتمتعون بمعرفة مباشرة بالصفقة. لم تعلن بعد عن منتج. رفض SSI التعليق.

تمثل جولات التمويل الضخمة التي يتم تنفيذها خروجًا كبيرًا عن الرأسمالية الاستثمارية التقليدية ، التي تستهدف الشركات الناشئة وتحكمها “قانون الطاقة” الذي ينص على أفضل بدء في محفظة ما أكثر من سداد الخسائر من الباقي الذي يفشل.

وقال ستانفورد من Pitchbook: “لقد فكرنا دائمًا في (صندوق مشروع) 50x سيأتي من استثمار بذور يخرجون منه في الاكتتاب العام”.

في تجربة لم يتم اختبارها إلى حد كبير ، يتم الآن تطبيق هذا المنطق على الشركات التي هي أوامر ذات حجم أكبر وأكثر تطوراً من قبل سلالة جديدة مما يسميه ستانفورد “Pseudo-VCs”.

وتشمل هذه شركة Josh Kushner's Thrive Capital و General Catalyst و Lightspeed Venture Partners ، والتي استثمرت جميعًا في أكثر من إحدى الجولات الكبيرة في الأسابيع الأخيرة. جميع الشركات الثلاث هي مستشارين استثماريين مسجلين ، مما يسمح لهم بالاستثمار في مجموعة واسعة من فصول الأصول ومعقد الشركات بعد نشرها.

وقال ستانفورد إن كل مجموعة من المجموعات الثلاث جمعت أيضًا أموالًا بقيمة 5 مليارات دولار ، مما منحها “مقياسًا كافياً للاستثمار في الشركات الناشئة بتقييم بقيمة مليار دولار وصياغة لمدة 15 عامًا حتى تبلغ قيمتها 50 مليار دولار ، واستثمر بطرق متعددة على طول الطريق”.

وفقا لسيباستيان مالابي ، مؤلف كتاب ” قانون السلطة، إن الاقتناع بأنه حتى الشركات الناشئة الأكثر دفعة لا يزال بإمكانها التوسع بمقدار 10 مرات هو “ما يمكّن مديري الصناديق من الاندفاع بحماس كبير لطرد الأسماء ويقول” من يهتم بما أدفعه؟ أنا عبقري يدخل في هذا الاسم. “

على الرغم من أن فرص فشل الشركة الراسخة أقل حجماً ، إلا أن مالابي حذر ، وكذلك الاحتمالات التي ستزيد تقييمها بعشرة أضعاف أو مائة مرة. “يجب تكييف العادات التي عملت بشكل جيد في الاستثمار في المرحلة المبكرة عندما تنتقل إلى جولات أكبر بكثير.”

وقال ستانفورد إن جولات التمويل الكبيرة في المناقشة اليوم تمثل “نمطًا مختلفًا تمامًا عن المشروع عن أي وقت مضى”.

تميزت ذروة VC في عام 2021 بموجة متزايدة من أحجام وتقييمات مستديرة: كان هناك حوالي 854 صفقة بقيمة 100 مليون دولار أو أكبر في تلك السنة ، وفقًا لكتوك. هذا العام ، يتتبع إجمالي الاستثمار ما يقرب من 2021 مستويات ، لكن السوق أصبح غير متوازن بشكل متزايد.

“إذا كنت Openai أو Anduril-وهو نما عالي النمو ، اسمه العلامة التجارية-فأنت في وضع جيد للغاية. المال هناك من أجلك. . . وقال ستانفورد: “إذا كنت على الجانب الآخر ، كما تفعل معظم الشركات ، فإن المال ليس موجودًا”.

“ربما ينتهي الأمر بمبلغ 80 مليار دولار (تم جمعه في هذا الربع) ، لكن 40 مليار دولار من ذلك هو مجرد جولة واحدة. . . حتى القيم المتطرفة في عام 2021 كانت ضئيلة مقارنة بذلك. “

تقارير إضافية من قبل كريستينا كريدل في سان فرانسيسكو