اختر منطقتك 
حالة الطقس 
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
وليس للمرة الأولى، تختبر شركة سبرينغر نيتشر المياه المضطربة. فقد ألغت الشركة التي تدعمها صناديق الاستثمار الخاصة وتنشر مجلات مثل نيتشر وساينتفيك أميركان طرح أسهمها للاكتتاب العام في عامي 2018 و2020. ولكن الشركة التي تتخذ من برلين مقراً لها أصبحت الآن واثقة بما يكفي للتخطيط لأول طرح عام أولي كبير في أوروبا في النصف الثاني من العام. ومن المتوقع أن يكون أداؤها أفضل.
ولم تكن تقلبات السوق هي السبب الوحيد وراء تعثر المحاولات السابقة. ففي عام 2018، وهي المرة الوحيدة التي تمكنت فيها الشركة من نشر نشرة الاكتتاب، تردد المستثمرون في مواجهة الديون المرتفعة وتوقعات الأسعار، وسط مخاوف بشأن استدامة نموذج الأعمال. وأشارت نشرة الاكتتاب لعام 2018 إلى أن القيمة السوقية لشركة سبرينغر نيتشر ستبلغ نحو 3.6 مليار يورو.
وهذه المرة، قد يقوم المالكان ــ شركة بي سي بارتنرز التي تمتلك حصة 47% ومجموعة هولتزبرينك للنشر، وهي شركة مملوكة للقطاع الخاص تمتلك الباقي ــ بتقييم الأسهم بما لا يقل عن الربع. وقد تحقق المجموعة قيمة مؤسسية تتراوح بين 6.5 مليار يورو و7.5 مليار يورو. ويفترض هذا التقدير خصما يتراوح بين 10 و20% في الطرح العام الأولي لمضاعف القيمة المؤسسية/الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغ 11 مرة، استنادا إلى تقييم المحللين لشركات مماثلة مثل إلسفير التابعة لشركة ريلكس وتايلور آند فرانسيس التابعة لشركة إنفورما.
إن Springer Nature هي عرض أكثر جاذبية مما كانت عليه في عام 2018. في ذلك الوقت، كان معدل الرفع المالي بعد الصفقة 3.5 مرة من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة لعام 2017. هذه المرة، ستكون نسبة الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك حوالي 2.4 مرة إذا تم توجيه العائدات الإجمالية المتوقعة البالغة 200 مليون يورو من إدراج فرانكفورت نحو خفض الديون.
كما تحولت بشكل متزايد من نموذج الدفع مقابل القراءة إلى الدفع مقابل النشر. ومن المتوقع هذا العام أن يرتفع عدد المقالات “المفتوحة المصدر” من 44% العام الماضي إلى النصف. ولم يضر هذا التحول بربحيتها. ففي السنوات الأربع حتى عام 2023، نما هامش الربح التشغيلي المعدل بمعدل 0.9% سنويا.
إن هامش الربح الذي تحققه شركة إلسفير، والتي تبلغ 28%، لا يتجاوز ثلاثة أرباع هامش ربح شركة ريلكس، الشركة الرائدة في السوق (والتي لديها أيضاً تحليلات للبيانات). ورغم ذلك، فإن هذه الهوامش تشكل سبباً للاستياء لدى الجامعات والجهات الممولة التي تعاني من ضائقة مالية. فقد توقف بعض هذه الجهات عن دفع رسوم النشر، وسط دعوات لإصلاح معايير المنح لمكافأة النشر في المجلات الأقل تكلفة.
ولكن التنبؤ بزوال هوامش الربح المرتفعة التي يحققها الناشرون الأكاديميون هو تقليد قديم قدم الإنترنت تقريباً. وحتى الآن على الأقل كان هذا التقليد مبالغاً فيه إلى حد كبير.
إن المكانة المرموقة التي تتمتع بها مجلات Springer Nature الرائدة تمنحها نفوذاً كبيراً. وباعتبارها واحدة من أكبر دور النشر الأكاديمية، تتمتع بميزة الحجم عندما يتعلق الأمر بنشر التكنولوجيا وتكاليف التسويق. ومع توسع سوق النشر البحثي العالمي بما يزيد قليلاً عن 3% سنوياً، فمن المفترض أن تكون Springer Nature قادرة على تحقيق نمو ثابت، إن لم يكن مذهلاً.
فانيسا هولدر@ft.com
